它们不会滞留在外多长时间。
如果佩吉先生的回答只限于我加着重号的部分,那他的回答是正确的。既然流通领域不需要那些金币,它们就将返回英格兰银行,从而增加存款;随后,如果不提出这样的问题,即:“833.它们将返回英格兰银行,因为它们若不返回英格兰银行,会使通货贬值;但它们滞留在外时,难道不会影响物价吗?”这一问题假设它们已作为通货进入流通——如果不作这一错误的假设,而是问:为什么或者在什么意义上这些金市还被需要而将返回英格兰银行,则正确的回答将是,流通领域需要金币,即使不是完全用于,也主要是用于收入(包括工资在内)和支出的目的,而不是把其当作资本转让的手段。硬币主要用于商人和消费者之间的零售交易。因此,既然上述以抵押贷款方式强制发行的金币绝不会增加零售交易中的需求,所以这些金币由于是纯粹预付资本最不便利的手段,很可能会作为存款返回英格兰银行。
根据假设,这是英格兰银行的一种被迫的活动。要作这种程度的抵押预付,英格兰银行将不得不置换现有的资本(因为根据假设,商业状况处于一种完好的静止状态,换句话说,处于均衡状态,没有发生新的情况诱使新的借款人按现行利率购买那种证券),而现有的资本以前已被预付并抵押了出去。所以要置换现有资本,就得大幅度降低那种证券的利率,以诱使新借款人或受押人偿还其贷款并以降低了的利率从英格兰银行借款。
受押人的贷款被以不便利的方式出乎意料地偿还后,他们当然要寻求其它投资机会;但他们不会很容易地找到投资机会,除非他们以更低的利率提供资本。这只不过是以一种方式消除了为资本寻找投资机会遇到的困难,或更确切地说,只是转嫁了困难。因为,抵押贷款得到偿还并转让给英格兰银行后,受押人重新购买多少证券,也就会使多少资本在市面上流通,其数额正好与转让那些证券所释放出来的资本数额相等。
即使英格兰银行所作的这种抵押预付提供给了做土地投 机生意或其它投机生意的人,结果也不会有多大变化。当然,在进行土地投机活动时,地产按年度计算的价值会暂时上升。在这种情况下,土地的卖主在付清了债权 之后,会力图用剩下的款项在国内外购买证券,而且最初会同被偿还了抵押贷款的受押人一道,把由此而得到的金市存入银行。不论在哪一种情况下,都将增加英格 兰银行或其它银行的存款。由此而累积的存款,会由于利率的大幅度降低慢慢在国内或国外找不到投资机会,而不一定会像上面的提问所设想的那样,增加流通额或 使通货贬值,至少在利率降低时不会出现这种情况。
我之所以要特别评论罗伯特·皮尔爵士的提问所表达的观点,是因为发钞银行委员会的调查(皮尔 先生是该委员会的成员,并参与了调查)竟然没有动摇他的信念,即,英格兰银行有能力通过强制发行银行券增加黄金或银行券的流通量,从而有能力使通货贬值。 在1842年会期的最后一天,罗伯特·皮尔爵士谈到了他提议课征的关税会使情况好转,有助于减轻当前的痛苦,接下来总结说:
“我承认,可以通过某些方式造成暂时的繁荣。通过发行面额为1英镑的银行券和通过鼓励英格兰银行更大规模地发行纸币,就可以造成暂时的繁荣;但这种繁荣是虚假的。
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